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TSLA FY21Q4 財務サマリー Zachary Kirkhorn

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Zachary Kirkhorn

2021年は会社にとって財務的な変革の年。21年通年で2020年と比較すると、自動車部門の売上総利益率(クレジットを除く)は600bp以上上昇した。

売上高に対する営業費用の比率は、一過性の項目や特殊な項目の影響にもかかわらず、低下した。営業利益は3倍以上増加し、営業利益率はガイダンスの10%台半ばに達し、この利益率は上昇傾向にある。また、2021年の収益性のうち、規制当局によるクレジットの占める割合は比較的小さく、今後も重要性の低減が見込まれる。

第4四半期では、自動車部門の売上総利益率(クレジットを除く)は29.2%に上昇し、過去最高となった。

サプライチェーンにおける課題および港湾の混雑により、第4四半期にエクスペディション・コストが大幅に増加した。また、保証引当金およびリコール費用の引当てを行った。営業費用は、CEO向けストック・グラントの最終2トランシェが確定したことによる株式報酬と、2012年CEOオプションの行使に関連する給与税により、大きな影響を受けた。これらの給与税、保証引当金およびリコール費用、ならびに過剰流動性の影響を合計すると、当四半期は 7 億ドル強となった。

フリーキャッシュフローは、設備投資の増加にもかかわらず、好調を維持し、第4四半期には28億ドルの記録的な水準に達した。事業をできるだけ早く成長させるためにキャッシュを使うことに加え、レガシー債務や高金利債務の償還を進めている。なお、製品固有の資金調達については、引き続きABSを活用していく予定。

今後の展望として、2022年も当社にとって重要でエキサイティングな1年になると考えている。私たちは引き続き50%以上の車両台数成長を目指しているが、私たちの計画では、フリーモントと上海の工場だけで、これは実際に達成可能であることが示されている。これらの工場は、供給と物流に関するマクロ的な課題により、ここしばらくの間、生産能力を下回る水準で稼働している。2022年の成長ペースもサプライチェーンとロジスティックスによって決まると見ており、予測するのは非常に困難。

このような制約がある中でも、オースティンとベルリンの増強に着手し、制約が緩和されれば、将来的に総生産量をより迅速に増加させることができるように準備しておくことは重要なこと。このため、新工場立ち上げに伴う通常の非効率性に加え、当面は固定費と半変動費の増加が見込まれる。また、インフレと商品価格の上昇もあり、今後もコストへの圧力がかかると予想している。追い風と逆風の両方が存在するため、これが当面の売上総利益に具体的にどのように影響するかは不確か。しかし、販売台数の増加と営業レバレッジの改善により、今後も営業利益率の向上が見込まれる。

より長期的な視野に立てば、マージンの拡大はかなり楽観的な見方をしている。ハードウェアの面では、製造技術革新と業務効率化を積極的に推進し、コスト削減を図っている。そして、FSDの急速な発展により、最終的にはソフトウェアベースの利益が、ハードウェアの販売によって生み出される利益に強力に付加されるようになる。