#株式投資ノート

相場に関すること全般

Misery Index

LUCKBOX LEANS IN WITH ED YARDENI: Measuring Misery https://issuu.com/luckbox/docs/2112-luckbox-issuu/s/14119154 @issuuより


Yardeniが経済を分析する際の指標の一つであるMisery Indexは、失業率とインフレ率を組み合わせたもので,数値が高いほど経済的・社会的な悩みが多いことを示しています。

 

10月のインフレ率と最新のMisery Index

 

あなたは何十年もの間、Misery Indexを観察してきました。今は何を示しているのでしょうか?

 

明らかにオレンジ色に点滅しています。Misery Indexが過去の最低値に近いことは、常に良いことです。そして今、私たちは賃金の上昇、コストの上昇、供給の途絶を目の当たりにしており、その結果、CPIインフレ率は上昇しています。インフレ率は、誰にとっても非常に逆進性の高い税金です。名目上の賃金上昇は重要ですが、それがインフレ率の上昇によって損なわれるならば、誰にとっても良いことはありません。

株式市場では、失業率の低下は非常に堅調な収益の改善を示しているはずです。一方、インフレ率の上昇は、バリュエーション・マルチプルにはマイナスとなる傾向があります。インフレ率が明らかに加速しているのに、FRBが超金融緩和政策を維持し続けることはできないため、現在はインフレ懸念で市場が揺らいでいるのかもしれません。

 

Misery Indexがオレンジ色に点滅しているとしたら、それが赤色に点滅する原因は何でしょうか?

 

ここで見られるインフレが,パンデミックに関連した一過性の問題ではなく、1970年代に起こったようなものだと思われ始めた場合です。エネルギー価格の高騰が不況の原因になった経験があるので、その可能性を心配しています。中国やヨーロッパ、そしてアメリカでも、化石燃料の価格が急激に上昇しているのは明らかです。このまま価格が上がり続ければ、景気後退が起こり、弱気な市場になってしまうかもしれません。

 

FRBが事前に発表したテーパリングが市場の調整を促さなかったことに驚いていますか

 

それほどでもありません。FRBはあまりにも多くの流動性をシステムに供給してきたので、テーパリングを開始しても、ペースを落として債券を購入しています。FRBは今でもシステムに流動性を供給しており、パンデミックが始まって以来、非常に多くの流動性を供給してきました。これほど多くの流動性があったことはありません。多くの流動性が銀行預金に眠っていますが、その収益は全くありません。FRBは、パンチボウルにラムパンチをゆっくりとしたペースで加えることを話しているだけです。パンチボウルを取り上げるわけではありません。

 

消費者物価指数(CPI)は、インフレ率を測るのに十分かつ適切な指標だと思いますか?

 

インフレを過大評価していると思いますか、それとも過小評価していると思いますか?CPIを構成するすべての要素の中で、私たちがより悲惨な目に遭うかどうかに最も直接的な影響を与えるのは、ガソリンの価格です。誰もがいずれかの方法でガソリンスタンドを通過し、ガソリンを満タンにして、その価格がどうなっているかを確認しています。

 

10月の消費者物価指数は6.2%で、過去31年間で最も高い数値となりました。これは何を意味するのでしょうか?

 

良いニュースもありました。前年同月比では、航空運賃など一部の分野で基礎的効果が鈍化しています。しかし、家賃や新車の価格は大幅に上昇しました。要するに、10月のCPIは、インフレが一過性のものではなく、持続的なものであることを確認したということです。つまり、10月のCPIは、インフレが一過性のものではなく、持続的なものであることを裏付けています。

 

最近のMisery Indexの上昇は、他に何を示唆しているのでしょうか?

 

Misery Indexが上昇すると、現職の政治家がより弱くなります。これは誰がホワイトハウスにいるかに多大な影響を与える可能性があります。ジミー・カーターが敗北したのは、インフレがコントロールできないとみなされたことが主な理由です。もし中間選挙で変化がなければ、民主党は両院で過半数を失う恐れがあります。また、バイデンが再出馬すれば、共和党に負ける可能性があります。

 

エネルギー価格が大きく上昇しないと仮定すると、市場は引き続き前進するのでしょうか?

 

はい、そう信じています。私は、今年末までに4,800ドル、2022年末までに5,200ドル、2023年末までに5,800ドルと予想しています。